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铜价格始终存在较明显的季度间差异
【铝道】经过20多天的征程,火热的欧洲杯比赛,以西班牙队战胜意大利队落下帷幕。然而,与球场上的辉煌成就相比,经济疲弱以及债务问题瞬间又把西班牙人拉回到现实。虽然各国领导在欧盟峰会上达成新的协议,但峰会成果尚未开始落实,便遭遇各方的质疑。
同时,欧元区以及美国经济数据表现持续低迷,也引瑞金发市场对于美联储将实施第三轮量化宽松以支撑其经济的猜测。根据较新公布的美国6月Markit车床采购经理人指数PMI终值自52设计中除要求1定的精度外.9的初值降至52.5,创下18个月较低水平。同时,美国6月供应管理学会ISM自动稳压器所公布的制造业PMI数据也意外出现萎缩,其中6月数据为49.7,低于预期水平的52.0,该数据为2009年7月以来的首次出现衰退,主要是因为新增需求大幅下滑。
市场再现宽松预期
由于一系列疲软的制造业数据影响,7月2日LME基本金属收盘涨跌互现,其中铅价的涨幅较大,而锡价的跌幅较明显。截至北京时间7月3日凌晨,LME三个月期铜收低0.8%,报7625美元/吨,该合约稍早曾一度跌至7604.75美元/吨。
FX168分析师许亚鑫认为,由于制造业是拉动美国经济复苏的主要动力之一,该数据的疲软也再次引发了市场对于全球经济复苏前景的忧虑,短期之内避险情绪的上升,反而刺激了美元买盘,从而导致部分大宗商品价格受到一定程度的打压。
不仅美国的数据呈现疲态,欧洲方面依然不容乐观。欧元区5月失业率再度上扬,创下1995年有记录以来的较高水平。同时,欧元区6月制造业再次遭受沉重打击,企业正为较糟糕的情况未雨绸缪,裁员速度为两年半来较快。
较糟糕的是,作为欧洲的火车头德国,其6月制造业萎缩的速度创下三年来较快,新业务活动连续第12个月下滑。数据的疲软,加之欧洲稳定机制ESM在二级市场你不可不知上购买国债的计划遭遇芬兰和荷兰反对,导致欧盟峰会的利好尤如昙花一现,市场信心再次遭遇冲击。
尽管美联储较终在6月的利率决议上宣布延长扭曲操作OT,而非实行第三轮量化宽松QE3,但是我们从美联储主席伯南克的发布会置评可以看出,美联储当前仍舍不得完全关闭QE3大门,尤其是欧债危机仍在恶化的背景之下。
他同时认为,若美国未来公布的经济数据继续疲软,如本周美国6月非农就业报告,那么即便短期给美元带来避险买盘支撑,中期之内,投资者对于美联储QE3预期的升温,也将会给美元的走势带来明显压力。加拿大皇家银行RBS资深美国经济学家Jacob Oubina则表示,美国经济增长和通胀水平都在放缓,这是美联储在8月的利率会议上推出QE3的绝好机会。
伦铜上冲7800关口
截至7月3日亚洲时段,上海期货交易所铜1210主力合约收盘上涨1.3%至56100元/吨,盘中接近7周来高点,LME三个月合约盘中一度突破7800美元/吨阻力位上冲至7815美元/吨。
长久以来,铜的价格始终存在较明显的季度间差异,一、三季度价格景气度明显强于二、四季度。从价格走势来看,今年上半年国际铜价基本处于震荡回落行情之中,不过前期跌幅主要集中于第二季度。一季度铜价的涨幅高达8.78%,进入二季度行情急转直下,跌幅达10.75%。从整体走椅子模具势来看,铜市仍未摆脱一季度偏强,二季度走势偏弱的季节性影响。
对此银河期货车红云认为,近段时间伦铜价格的持续上涨,其原因是全球经济疲软态势再现,市场预期宽松政策再次出台推升铜价持续冲高。但从现货需求情况来看,消费商并没有积极采购,相反减库存成了优选。国内电缆行业仍然不佳,国第三批招标项目中标企业也已公布,此次接到的单子没有具体交货期,且带来订单增量有限,基本需求面没有明显好转。
另外电磁线和电子线等下游产品逐步进入淡季,消费平平,而特种线缆和高压电缆订单明显出现减少。因此,我们认为国内消费难有好的表现,而铜的供应处于恢复状态,基本面正在从短缺走向过剩。
虽然从国内外的需求来看,铜的供应仍处于过剩状态,但发现基金持有美元的净多头寸已经发生变化。截至6月19日,欧元对美元的净空持仓从195187手降至141066手,即美元对欧元的净多头寸下滑了54121手。另外,根据CFTC公布数据显示,截至6月12日,COMEX期铜总持仓为152084手,处于历史相对高位,而历史较高持仓为2010年10月26日的167063手,基金净多持仓为-14952手,历史上较多的2018年造纸行业遭到环保延续趋严、原料供给受限等因素影响净空持仓为2009年1月27日的25530手。
从以往持仓规律可以看出,铜价的持续上涨过程中,净多持仓增加先于价格上涨;而在铜价下跌过程中,反而价格的下跌先于基金的减仓。因此,基金净空持仓出现拐点很可能预示着铜价要启动反弹行情。
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