建材行业2012年投资策略把握政策节奏关注需求预期的变化

投资要点:

水泥行业:我们认为,经过下半年调整,目前水泥行业估值已到相对安全区间,PE处于历史底部,PB较底部还有一定空间,而且不少水泥企业的吨EV和吨市值进入产业投资和并购成本区间,中长期投资价值渐显。但是,我们同时认为,相对于前几年市场主要担忧产能供给的过快增长,目前时点市场对水泥股的行业担忧主要来自于对明年下游需求的悲观,而需求影响的关键因素在于宏观调控所带来的信贷紧缩对于基建和房地产的投资影响,尽管在通胀压力减缓后,政策已现微调,但是目前的力度还不足改变市场对于需求悲观的预期。2012年水泥股的投资节奏将持续跟需求紧密关联,政策的放松力度和需求的改善程度将成为布局水泥股的重要考虑因素。同时,我们认为区域的选择也同样重要,建议关注区域景气度有望提升的区域以及今年价格处于相对低位,明年价格同比有望正增长的区域。我们维持水泥行业“同步大市”评级,建议重点关注冀东水泥、同力水泥、祁连山。从政策来看,水泥行业“十二五”规划将进一步扶持优势大中企业,通过多种措施继续淘汰落后产能,严控新增产能供给,提高行业集中度,使得大企业的区域控制力和话语权得到增强,行业盈利模式趋于良性发展。

玻璃行业:我们认为,明年玻璃行业关注的主线有三条:1、目前浮法玻璃价格处于底部,随着供求关系的周期变化和逐步好转,我们预计明年浮法玻璃价格或能有所好转,关注弹性;2、今年光伏行业整体处于景气下行周期,明年如果欧债危机有所好转,光伏业务反弹机会值得关注;3、鉴于目前我国玻璃深加工率的相对落后以及对玻璃深加工能力的重视,未来玻璃深加工产业将会得到广阔的发展空间,关注深加工玻璃设备领域的国内优质制造商。我们维持玻璃行业“同步大市”评级,建议关注旗滨集团、北玻股份。

其他新型建材:我们建议关注细分领域具有技术、渠道、资源等优势的龙头公司,我们相对看好玻纤制品行业、防水材料行业,混凝土减水剂行业、新型管材行业,建议关注长海股份、东方雨虹、建研集团、纳川股份。

风险提示:1、下游基建和房地产需求超预期下滑;2、产能投放进度低于预期;3、煤炭、纯碱、重油等原材料价格超预期上涨;4、行业竞争激烈加剧,企业盈利能力下滑。东北证券股份有限公司。

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